宋宏宇：促進我國信托行業(yè)發(fā)展的二十條建議
來源：www.beiwo888.cn 時間：2004-12-31
目前中國的信托行業(yè)仍處于起步階段，還很不成熟，需要大家來共同培育和發(fā)展這個行業(yè)。我們一直在思考和研究有關信托行業(yè)發(fā)展的一些問題，以下提出二十條建議，以供參考。
信托公司的經(jīng)營管理
一、信托公司的信托業(yè)務應向專業(yè)化財產(chǎn)管理的方向發(fā)展
信托公司的業(yè)務模式，到底是從事貨幣市場業(yè)務，還是從事資本市場業(yè)務，或是從事二者混合型的業(yè)務，我們認為，從國內金融市場的情況來看，還是應當采取混合型的業(yè)務模式。但信托公司一定要從自身的專長出發(fā)，制定切合實際的業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略。
信托公司作為專業(yè)化的財產(chǎn)管理機構，其專業(yè)化的程度與財產(chǎn)管理的水平是直接相關的。隨著信托行業(yè)走向成熟，信托公司的信托業(yè)務將主要體現(xiàn)在某一個領域或幾個領域上，不是什么業(yè)務都可以做，這是對信托公司專業(yè)化理財?shù)囊?。在目前信托業(yè)發(fā)展的起步階段，信托公司的信譽、理財能力，監(jiān)管機構的監(jiān)管能力還處于培育的階段，此時多做一些功能信托業(yè)務、有銀行或投資級企業(yè)擔保的融資業(yè)務也是比較現(xiàn)實的選擇，在這個時期應注重人才的培養(yǎng)、組織機構和制度的建設。從長期來看，信托業(yè)務發(fā)展的目標是以自主管理信托財產(chǎn)為主，財產(chǎn)管理能力的提高才是信托公司代人理財?shù)母荆彩切磐泄九嘤诵母偁幜Φ囊粋€主要方面。
二、信托公司應培育自身的資產(chǎn)管理能力
資產(chǎn)管理經(jīng)驗和能力的缺乏是目前信托公司沒有核心的盈利模式、盈利能力差的根本原因。目前大部分信托公司的資產(chǎn)管理能力達不到很多資金對風險和收益的匹配要求。資產(chǎn)管理的水平與理財業(yè)績有直接的關系，投資者認同的是信托公司的理財業(yè)績，如果業(yè)績好，就會不斷有新的資金由信托公司來管理，如果業(yè)績不好，現(xiàn)有的資金規(guī)模也會不斷減少。信托行業(yè)還處于發(fā)展的初期階段，資產(chǎn)管理能力的培育需要一個過程，因此在信托公司內部，針對一些具體的領域，建立專業(yè)化的投資管理團隊對信托公司的業(yè)務發(fā)展是必要的，信托公司還可以采取與國外專業(yè)化資產(chǎn)管理公司共同合作管理的方式來獲取管理經(jīng)驗。
三、應當積極推進信托產(chǎn)品的創(chuàng)新試點
在監(jiān)管環(huán)境允許的條件下，信托公司應當積極進行創(chuàng)新性信托產(chǎn)品的試點工作，特別是利用信托制度的特點，在一些政策或法律、法規(guī)尚未明確的領域進行創(chuàng)新探索。例如，我國的法律中沒有規(guī)定優(yōu)先股的形式，但可以利用信托受益權的靈活性來構造類似于優(yōu)先股的交易結構的產(chǎn)品。
與其它金融機構相比，信托的功能最強大。我們總結了信托的十大功能：①財產(chǎn)轉移的功能；②財產(chǎn)管理的功能；③保密的功能；④歸避目前一些法律、法規(guī)限制的功能；⑤避稅的功能；⑥信托財產(chǎn)的獨立性對信托財產(chǎn)有保護和風險隔離的功能；⑦融資和投資的功能；⑧公益信托有社會福利的功能；⑨利用信托受益權的靈活性，來構造靈活的交易結構的功能；⑩對信托財產(chǎn)的形態(tài)、類型及屬性進行轉變的功能。如果能夠不斷創(chuàng)新，把信托的功能轉化為具有信托特色的產(chǎn)品和服務來滿足客戶的需求，信托的真正魅力就體現(xiàn)出來了。
四、信托公司應積極培育單一個人信托業(yè)務
單一的個人信托在英美國家比較成熟，并且得到了廣泛的普及，個人信托涉及管理遺產(chǎn)、執(zhí)行遺囑、財產(chǎn)監(jiān)護和管理、特定贈與、減免遺產(chǎn)稅等許多方面。由于我國傳統(tǒng)的風俗習慣，以及信用體系的滯后在一定程度上阻礙了該項業(yè)務的開展，目前在國內幾乎是空白。但近年來，我國經(jīng)濟的持續(xù)快速發(fā)展，財富的積累，以及貧富差距的進一步拉大，使得在一些經(jīng)濟比較發(fā)達的地區(qū)已經(jīng)產(chǎn)生了個人信托業(yè)務的需求。信托公司可以在借鑒國外成熟個人信托產(chǎn)品的基礎上，開發(fā)適合我國一定群體的個人信托產(chǎn)品作為嘗試，并利用銀行、證券、保險的網(wǎng)點和平臺資源來共同開展該項業(yè)務。
五、信托公司的盡職管理是控制風險的關鍵
由于信托法規(guī)對信托公司在信托管理中的管理責任界定不清，并且信托公司開展信托業(yè)務尚缺乏司法判例和司法解釋的指引，因此信托公司控制風險的關鍵在于信托業(yè)務開展過程中切實履行盡職管理的義務。信托投資公司要信守“恪盡職守，履行誠實、信用、謹慎、有效管理的義務”的承諾，一方面要保證嚴格按照信托文件的規(guī)定管理和運用信托財產(chǎn)，另一方面要切實加強盡職調查和后續(xù)跟蹤管理工作，完善業(yè)務手續(xù)。目前出現(xiàn)問題的幾家信托公司實際上都違反了盡職管理的承諾，風險也隨之而來。
六、信托公司應建立和完善風險管理體系和內控制度
建立完善的風險管理體系首先要建立有效的風險管理組織體系，可以考慮采用以董事會為核心,風險控制委員會為中心的風險管理組織模式，從項目運作的流程上建立事前預防、事中控制、事后管理的三階段風險控制流程，并在項目審核上經(jīng)由業(yè)務部門、風險控制委員會和總經(jīng)理辦公會的多道風險控制環(huán)節(jié)。其次，要以對風險的識別、評估和控制作為風險管理體系的關鍵要素，對其中的評估和決策模塊逐步進行量化。
信托公司的內部控制是信托公司的一種自律行為，信托公司的內控制度包括信托業(yè)務、自營業(yè)務、其它業(yè)務、關聯(lián)交易、信息披露、會計系統(tǒng)、信息系統(tǒng)、人力資源管理等多方面的控制制度。有效的內控制度有助于信托公司防范和控制關聯(lián)交易的風險，并規(guī)范關聯(lián)交易的行為。
七、信托公司要充分理解并勇于承擔社會責任
信托公司作為財產(chǎn)管理的公眾金融機構，委托人把信托財產(chǎn)交由作為受托人的信托公司來管理，首先是基于委托人認為受托人是有公信力這樣一個判斷作為前提。信托公司作為“受人之托，代人理財”的機構，要始終把盡職管理、追求客戶利益的最大化放在首位，加強對信托從業(yè)人員的職業(yè)道德素質教育。特別是信托投資公司開展集合資金信托業(yè)務，涉及到眾多的自然人投資信托產(chǎn)品，如果不能從社會責任的高度很好地認識和控制其中的各種風險，就會給社會造成較大的負面影響，并最終妨礙信托業(yè)的發(fā)展。
從政策和法律環(huán)境上扶持信托公司發(fā)展
八、建議有條件地允許信托公司設立分支機構
隨著信托業(yè)清理整頓的結束，應當允許符合條件、有實力的信托公司設立分支機構。這樣可以避免因為人為的區(qū)域分割造成信托公司業(yè)務發(fā)展的不平衡，也有利于促進經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)與發(fā)展中地區(qū)的相互學習與交流，鼓勵信托公司通過有序的市場競爭提高經(jīng)營管理水平。而且在年金基金管理業(yè)務中，如果信托公司不能在各地建立相應的理財機構，就近、及時地為客戶在各種手續(xù)辦理，提供信息披露和查詢等方面提供全面服務，將在與銀行、保險等機構競爭年金基金管理人的競爭中處于劣勢，有可能喪失市場機會。
九、應當系統(tǒng)研究信托產(chǎn)品的流通機制等問題
解決信托產(chǎn)品的流通機制等問題，除了是信托公司業(yè)務開展的需要，更重要的也是保護信托受益人權益的一種體現(xiàn)。首先，對于信托產(chǎn)品的流通機制涉及的轉讓、質押登記、贈與等問題，應盡快明確相關實施細則。其次，在目前不能改變信托產(chǎn)品私募性質的前提下，信托產(chǎn)品除了在一級市場私募、受200份合同的限制，還應可以在二級市場上進行信托受益權的分割轉讓，在明確轉受讓各方權利義務和充分信息披露的情況下，通過市場配置實現(xiàn)信托產(chǎn)品的流通。此外，應當盡快研究信托產(chǎn)品本身具有的再融資功能。如果在嚴格的條件下，能夠專門針對風險偏好型的投資者設計出具有再融資功能的信托產(chǎn)品，事先披露再融資計劃、充分揭示風險并取得投資者認可，一方面有利于投資項目的順利進行，可以利用資金的杠桿作用提高信托產(chǎn)品的利潤水平，另一方面也可以相對減小信托產(chǎn)品的推介壓力。
十、對于成熟的信托產(chǎn)品可以突破200份合同的限制
設立200份合同的限制就是為了使風險波及的面不要太大。目前一些成熟的信托產(chǎn)品風險是可控的，例如有銀行擔保的信托業(yè)務、銀行信貸資產(chǎn)（回購）轉讓業(yè)務、以真實交易為基礎的ABS業(yè)務相對比較成熟，可以考慮突破200份合同的限制。以成熟的信托產(chǎn)品來突破200份合同的限制，比只有分類靠前的信托公司才能突破限制更加公平，這樣可以避免不同的信托公司做同樣的產(chǎn)品卻享受不同的待遇。我們比較贊賞目前銀監(jiān)會正在向信托公司逐步放開房地產(chǎn)金融市場的發(fā)展思路，建議還應當進一步推動取消200份合同限制的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品逐步向公募的房地產(chǎn)投資信托基金過渡。
十一、建議適當放寬對同一法人只能發(fā)行一個信托計劃的限制
例如314號文規(guī)定：“同一信托投資公司的兩個或兩個以上的集合信托計劃不得同時運用于同一個法人或同一個獨立核算的其他組織”。如果嚴格按照這一規(guī)定，無論在任何時點上，與同一個法人最多只能有一筆集合信托業(yè)務發(fā)生，這不利于信托公司開發(fā)信譽高的、優(yōu)質的大客戶并為其提供長期的金融服務，特別是阻礙了金融機構間業(yè)務合作的深入開展。目前信托公司與銀行間信貸資產(chǎn)轉讓業(yè)務的合作較多，按此規(guī)定與一家銀行同時只能有一筆業(yè)務，當與該銀行的多家分行發(fā)生業(yè)務時就與此規(guī)定沖突。而如果一個總公司下屬有很多獨立法人的子公司，就可以同時與多個子公司發(fā)生業(yè)務，盡管企業(yè)與銀行的信用并不能相提并論，但這樣是合規(guī)的。因此問題的關鍵不在于同一個法人的限制，而在于企業(yè)的資質，這應是市場化選擇的結果，建議對于銀行等金融機構以及符合一定資質的大企業(yè)，允許突破這一限制。
十二、通過銀行信貸資產(chǎn)信托化試點積極推動資產(chǎn)證券化業(yè)務的開展
在中國目前的法律框架內，資產(chǎn)證券化的有效法律實現(xiàn)形式是資產(chǎn)的信托化，而資產(chǎn)信托化既可以有效解決信托財產(chǎn)與委托人、受托人的財產(chǎn)相互獨立，又可以實現(xiàn)表外證券化的目標。盡管信托公司開展資金信托業(yè)務不準發(fā)行債券、委托投資憑證、受益憑證等辦理負債業(yè)務，但以信托原理設計資產(chǎn)證券化交易結構涉及的是財產(chǎn)信托并非資金信托，而且信托財產(chǎn)與信托公司的財產(chǎn)相互獨立，信托財產(chǎn)的負債并非信托公司的負債，因此，由信托財產(chǎn)支持來發(fā)行受益憑證，實現(xiàn)資產(chǎn)證券化的思路與現(xiàn)行法規(guī)并不沖突。
資產(chǎn)證券化的市場非常大，特別是銀行在不良資產(chǎn)的轉化與處置、保持信貸資產(chǎn)流動性等方面均具有巨大的現(xiàn)實需求，而信托與銀行屬于同一監(jiān)管體系，監(jiān)管層在政策制定、業(yè)務指導等方面均有良好的協(xié)調優(yōu)勢，因此，監(jiān)管層應當從銀行信貸資產(chǎn)信托化開始，積極推動資產(chǎn)證券化業(yè)務的探索與開展。
十三、建議推動信托計劃向產(chǎn)業(yè)投資信托基金的方向發(fā)展
作為專業(yè)資產(chǎn)管理機構，管理各種類型的信托基金應當是今后信托公司主要的發(fā)展方向之一，也將是信托公司主要的利潤來源。特別是由于我國缺乏關于產(chǎn)業(yè)投資基金的法律，如果能夠進一步放開對資金信托計劃在規(guī)模、推介等方面的部分限制，則信托公司在信托法規(guī)的框架下，可以通過設立組合投資型的產(chǎn)業(yè)投資信托計劃（如房地產(chǎn)投資信托、基礎設施投資信托、風險投資信托、中小型高成長企業(yè)投資信托等），實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投資基金這一金融工具的很多功能，信托公司也可以最終成為管理龐大信托基金的專業(yè)資產(chǎn)管理機構。
十四、私募型信托產(chǎn)品與公募型信托產(chǎn)品要區(qū)別對待，同時發(fā)展
私募型信托產(chǎn)品主要是為富人和機構理財，不能公開營銷宣傳；公募型信托產(chǎn)品主要是為大眾投資者理財，可以公開營銷宣傳。一般來講，私募型產(chǎn)品應針對特定推介對象的風險偏好，收益與風險匹配有較大差異，因此，即使目前5萬元的資金起點限制也不一定能夠達到風險控制的目的，還應當進一步提高門檻，讓風險承受能力弱、風險意識不強的普通居民不要參與；但公募型產(chǎn)品由于可以面向公眾投資者，大多采取標準化的金融工具，如各類公募的投資基金、企業(yè)債等作為載體，并且信息公開，因此，收益與風險匹配反而較好。信托公司的業(yè)務和產(chǎn)品范圍不應當只按照推介對象及其對風險的接受程度來劃分，而應當區(qū)別對待，允許信托公司在規(guī)范運作的前提下同時發(fā)展私募型和公募型的信托產(chǎn)品。
十五、應不斷研究出臺與信托業(yè)務開展相關的配套辦法
監(jiān)管層應當針對信托市場的發(fā)展狀況、信托投資公司開展業(yè)務中面臨的問題、監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的問題，組織全行業(yè)的力量和中介機構的力量，及時研究制定相關的配套辦法和業(yè)務指引，并在實踐中逐步完善、形成體系。特別是對于信托公司業(yè)務發(fā)展有重要意義的業(yè)務指引、管理辦法，如房地產(chǎn)信托管理辦法，應當在征求意見的基礎上盡快出臺。
此外，監(jiān)管層還應當加強與其他管理部門的溝通與協(xié)調，有步驟地推動對信托業(yè)務的開展有重大影響的如信托財產(chǎn)登記、信托稅收、信托會計等相關配套制度和措施的完善。
十六、建議以業(yè)務資格許可制度來代替分類管理制度
經(jīng)過近三年的探索，信托業(yè)發(fā)展才真正進入起步階段，過早地對信托公司進行分類管理可能會帶來許多負面的影響。由于國內信托市場并未成熟，還需要信托公司形成合力，共同開拓和培育，而分類的結果會直接影響到信托公司的聲譽，導致信托公司的急劇分化。分類靠后的信托公司開展業(yè)務的難度加大，而分類靠前的信托公司在一些具體的產(chǎn)品和業(yè)務領域也不見得具有競爭優(yōu)勢，人為分割信托市場的結果會加速信托市場由自由競爭向壟斷競爭的轉變，反而不利于信托業(yè)的發(fā)展。
建議銀監(jiān)會實行業(yè)務資格許可制度，對于一些確實需要專門人才和專業(yè)管理能力的業(yè)務領域進行控制，并制定具體的許可標準，信托公司則可以根據(jù)自身的特點有選擇地培育核心競爭能力，走專業(yè)化發(fā)展的道路，這樣可以激勵信托公司通過自身的改善去爭取更多的業(yè)務種類和業(yè)務區(qū)域，同時又不影響現(xiàn)有業(yè)務的開展。此外，銀監(jiān)會應當加強監(jiān)管和處罰力度，通過暫?；蛉∠麡I(yè)務資格等措施，鼓勵信托公司規(guī)范經(jīng)營，在公平的市場化競爭中取得自己的市場地位。
信托行業(yè)規(guī)劃
十七、應盡快組織制定信托行業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃
銀監(jiān)會應在認真調查研究的基礎上，盡快組織制定我國信托行業(yè)發(fā)展的短期、中期和長期的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。要提出明確的發(fā)展目標和角色定位，理清行業(yè)發(fā)展的思路，并公之于眾，以便在業(yè)內統(tǒng)一認識，形成合力，引導社會各方形成共識。要從行業(yè)規(guī)劃的角度引導信托公司建立正確的發(fā)展戰(zhàn)略，并且有計劃、有步驟地推進信托業(yè)務品種的開發(fā)，在資金信托等重要業(yè)務的發(fā)展方向、信托市場的培育、針對社會經(jīng)濟發(fā)展中的難點與重點進行有計劃的業(yè)務與產(chǎn)品開發(fā)等方面要給予明確的指引。
十八、建議進一步研究信托公司的法律責任和法律地位問題
應當進一步推動信托法規(guī)的解釋和細化工作，尤其是從司法角度明確信托公司的法律責任和地位問題。例如，在委托投資或股權代持業(yè)務中，如果委托人已經(jīng)聲明信托資金和信托目的是合法的，但最后查明委托人設立信托的真實目的是為了洗錢或其它非法目的。如果按照目前的法律，先要確定信托目的是非法的，信托不成立，然后再追究到委托人。而在實際操作中，可能會先起訴信托公司，因為信托公司是名義上的股東，這就可能會損害信托公司的聲譽。因此在正常開展信托業(yè)務的過程中，應保證信托公司在履行管理義務的前提下，信譽不受損害，對出現(xiàn)法律糾紛時應該走怎樣的法律程序等諸多問題還需要進一步研究明確。
十九、要有組織地、持續(xù)地加強對信托行業(yè)投資者的教育工作
目前對信托行業(yè)投資者的教育工作幾乎是個空白。國內投資者的不成熟也是信托行業(yè)不成熟的一個具體表現(xiàn)?！敖鹦氯槠沸磐小笔录m然對信托行業(yè)沖擊很大，但也是對投資者進行教育的最好案例。投資者在投資之前首先需要掌握基本的信托知識和信托理財?shù)姆绞?、特點，明白信托當事人需要承擔怎樣的權利和義務。投資者應仔細閱讀信托文件，明白相關條款代表的含義，而不能在不了解的情況下跟風購買。機構投資者也不要企圖通過補充協(xié)議的方式來讓信托公司變相保底，這種方式也沒有法律保障。今后信托產(chǎn)品到期不能兌付的情況還可能發(fā)生，建議信托公司、信托行業(yè)協(xié)會、銀監(jiān)會應相互協(xié)調，來統(tǒng)一組織對信托行業(yè)投資者的教育工作。
二十、充分發(fā)揮信托行業(yè)協(xié)會的作用
（一）信托知識、信托觀念的宣傳和普及
（二）制定信托行業(yè)統(tǒng)一的業(yè)務收費標準或指引
統(tǒng)一的標準可以避免信托公司間在業(yè)務上的惡性競爭，有利于維護信托行業(yè)合理的利潤空間。
（三）信托經(jīng)理人制度的制定和實施
培訓和考核合格的信托經(jīng)理人對信托行業(yè)的發(fā)展是重要的，這有利于降低信托公司運作的風險，也有利于保護投資者的利益。
（四）對信托行業(yè)提供法律支持和行業(yè)的自救
對于法律、法規(guī)還不明確的信托業(yè)務，信托行業(yè)協(xié)會應在法律上提供支持。當一些信托公司出現(xiàn)危機時，信托行業(yè)協(xié)會應有具體的救濟措施，如行業(yè)自救基金的方式。
（五）建立信托的研究機構
信托行業(yè)協(xié)會應考慮建立針對信托行業(yè)的研究所，加強理論研究、制度設計和產(chǎn)品開發(fā)，可以推薦國務院發(fā)展研究中心金融研究所或社科院研究所。
（六）強化信托行業(yè)的自律管理
信托行業(yè)協(xié)會應組織建立行業(yè)自律體系以強化行業(yè)的自律管理。首先應著手建立行業(yè)自律機制和行業(yè)自律管理組織，并通過強化信托機構的個體自律來達到行業(yè)自律的目的。
作者：新華信托投資股份有限公司總經(jīng)理 宋宏宇
(xintuo摘自新華信托網(wǎng))